O futuro sauditolápso:Arábia Saudita quebrará em 5 anos, prevê o FMI

Tão louco quanto parece, os sauditas estão indo à falência.

Claro que você não sabe que se você ler o relato da última visita do rei Salman para Washington que incluiu areserva de todo o DC Four Seasons e aquisição de uma verdadeira frota de sedãs Mercedes S-Class.

Você também estaria inclinado a pensar que está tudo bem se você simplesmente olhou para explorações SAMA (ou seja, reservas de FX), que ainda somam cerca de US $ 700 bilhões.

O problema, porém, é a perspectiva.

Lutando guerras custa dinheiro e por isso não subornar os cidadãos para garantir que você não obter algum tipo de tipo mola revolta árabe. Quando você se esforça para reprimir artificialmente o preço da exportação que é a fonte de sua riqueza e prestígio internacional (todos em uma tentativa épica para levar à falência a competição e garantir geopolíticos "benefícios adicionais") você não faça nenhum favor de uma financeira perspectiva e agora, os sauditas estão olhando para um déficit orçamentário enorme e uma conta corrente que está no vermelho pela primeira vez em muito tempo.

Assim, enquanto as coisas podem olhar para cima e para cima a partir de uma perspectiva reserva FX (mesmo que a almofada está no seu nível mais baixo desde 2013) e enquanto o reino tem muita capacidade de contrair empréstimos com um rácio da dívida em relação ao PIB de apenas um pouco mais de 2%, as coisas estão prestes a ficar feio muito rapidamente vai para a frente e se Riyadh decide mergulhar de cabeça na guerra civil da Síria, ele só vai piorar.Observe que, embora os níveis de dívida são susceptíveis de permanecer baixa em relação a um mundo onde países como o Japão está pedindo tanto que o número de casas decimais não vai mesmo caber em um título, passando de basicamente 0% a ~ 16% do PIB no espaço de apenas 24 meses, não é exatamente um bom sinal:

A situação é de fato tão terrível que os sauditas começaram a atrasar os pagamentos aos empreiteiros em um esforço para preservar o caixa.

Na quarta-feira, o FMI está com um novo relatório sobre as perspectivas económicas para o Oriente Médio e a imagem para os sauditas não é bonito. Em suma, Riyadh vai queimar através da sua almofada em menos de 5 anos sob as condições atuais. Aqui é mais:

     Acentuadamente os preços mais baixos do petróleo afetaram significativamente as perspectivas fiscais dos países exportadores de petróleo em todo MENA ea CCA.1 O preço do petróleo Brent atinja, em média US $ 53 por barril em 2015, abaixo dos quase US $ 110 por barril no primeiro semestre do ano passado. Os saldos orçamentais dos exportadores voltaram a partir de excedentes consideráveis para grandes déficits, com MENA e CCA exportaçãoreceitas cair por 360.000.000.000 $ e US $ 45 bilhões, respectivamente, só este ano.

Para os exportadores de petróleo, a principal questão política é o ajuste fiscal e reconstrução buffers no médio prazo. O preço do petróleo Brent é projetado para recuperar apenas modestamente para cerca de US $ 66 por barril até o final da década, com MENA e receitas de exportação CCA restantes $ 345.000.000.000e US $ 30 bilhões, respectivamente, abaixo do nível de 2014, ainda em 2020. Na ausência de ajuste, os saldos orçamentais permanecerão em déficit profundo na maioria dos países, com rácios da dívida pública a aumentar rapidamente (linhas vermelhas na Figura 4.2).

Mesmo sob o cenário de referência do FMI, no entanto, os rácios da dívida pública continuará a subir em muitos GCC e exportadores CCA (linhas azuis na figura 4.2). Em vários países, os saldos orçamentais de médio prazo ficará muito aquém dos níveis necessários para assegurar que uma parte adequada do rendimento das reservas de petróleo e gás não renováveis ​​é guardado para as gerações futuras (Figura 4.3). Bahrain, Omã e Arábia Saudita têm lacunas fiscais de médio prazo de alguns 15-25 pontos percentuais do PIB não petrolífero, enquanto a Líbia devastada pela conflito tem uma diferença de mais de 50 por cento do PIB não petrolífero.

    A queda grande e sustentada dos preços do petróleo tem aumentado vulnerabilidades fiscais nos países exportadores de petróleo MENA e CCA. A questão do espaço fiscal tornou-se crítica como exportadores de petróleo decidir como rapidamente para ajustar suas políticas fiscais à nova realidade de preços do petróleo persistentemente baixos. Esta caixa considera diversas medidas alternativas de espaço fiscal. Um bom ponto de partida é o tamanho financeiros dos governos ativos comumente referido como "buffers fiscais." Em geral, os países com buffers maiores podem dar ao luxo de manter déficits fiscais mais para o futuro, de modo a reduzir o impacto dos preços mais baixos do petróleo em crescimento. Com base nas tendências atuais, no entanto, todos os países exportadores de petróleo não-GCC MENA estão já projetada para executar fora de ativos financeiros líquidos nos próximos três anos (ver Capítulo 1). Em, contrapartida, os exportadores de petróleo CCA ter valor de pelo menos 15 anos de poupança financeiros disponíveis, 1 enquanto os países do CCG são divididos igualmente entre os países com relativamente grandes buffers (Kuwait, Catar e Emirados-mais Árabes Unidos de 20 anos restantes) e países com buffers relativamente menores (Bahrain, Omã e Arábia Saudita menos de cinco anos).

Como um lembrete, aqui está a análise de sensibilidade do BofAML que mostra quanto tempo as reservas SAMA de Riade vai durar sob vários cenários para os preços do petróleo e emissão de dívida:

Um takeaway importante do exposto é que, se os sauditas eram para queimar através de suas reservas representariauma fuga de liquidez global quase $ 700.000.000.000 como Riyadh despeja seus ativos em dólar. Isso equivaleria auma inversão completa do círculo virtuoso de petrodólares que é subscrito décadas de dominância do dólar e que tem servido para sustentar a ordem econômica global para tão longe para trás como a maioria dos participantes do mercado podem se lembrar.

E enquanto ele é de nenhuma maneira uma conclusão precipitada de que os preços do petróleo continuarão "menor por mais tempo", como os sauditas são, em certa medida os donos do seu próprio destino, a este respeito, uma coisa a notar é que não só é a oferta iraniana definido para voltar on-line, mas Teerã parece determinado a suplantar Riyadhcomo corretor de poder regional. Ambas as eventualidades terá consequências muito reais para os preços do petróleoe, portanto, para o futuro da Casa de Saud.

UND2 \ Zero Hedge