Lentamente, mas com certeza o mundo está caminhando rumo à desdolarização

E os EUA estão ajudando no processo

"A mudança do dólar na escala global foi rápida, e o yuan é um azarão que pode surpreender a todos"

Eurasia Review

Michael Romanowski

A ofensiva política comercial dos EUA, bem como as sanções econômicas impostas por Washington aos seus adversários, provocaram uma mudança no panorama da moeda mundial - e, como resultado, a recessão constante do sistema denominado em dólar.

Chamado de “desdolarização”, esse fenômeno se encaixa na narrativa mais ampla de um mundo multipolar, do qual uma ordem monetária seria um componente integral. Países como a Rússia e a China, dados seus pesos internacionais - classificados como segunda e décima segunda maiores economias, respectivamente - lideram esse processo. Outros, incluindo o Irã, a Turquia e os principais países europeus, não estão muito atrás.

A transição do ambiente baseado no dólar americano é possível, mas será lenta e a nova realidade envolverá uma concorrência de vários pretendentes pelo status da moeda dominante.

O dólar dos EUA é o rei e tem desfrutado de tal status global por décadas. Quando a Arábia Saudita e os Estados Unidos chegaram um acordo na década de 1970 para negociar petróleo e, portanto, outros bens relevantes, apenas em dólares, o papel do dólar foi cimentado. Hoje, mais de 60% das reservas mundiais de divisas são mantidas em dólares americanos e a moeda norte-americana representa 70% das transações comerciais globais . Consequentemente, quando praticamente todo o mundo usa o dólar para liquidar os pagamentos, isso gera uma grande demanda pela própria moeda. O status permite que o governo dos EUA refinancie sua dívida a juros baixos por meio de títulos e valores mobiliários.

O comércio global não é o único fator. Com a crescente postura econômica da China, Índia e outros, a transparência do sistema financeiro e da política monetária dos EUA também faz do dólar um refúgio seguro em um momento de incerteza ou crise. De fato, o dólar aprecia lucros desproporcionais considerando o tamanho da economia dos EUA , que lenta mas certamente está dando lugar no cenário internacional aos atores asiáticos em ascensão.

Países ao redor do mundo buscam a desdolarização não apenas devido a sanções e guerras comerciais dos EUA. A grande participação do dólar na economia afeta negativamente a eficiência da política monetária dos estados e reduz a capacidade de controlar processos macroeconômicos . Quando governos, bancos ou cidadãos detêm ativos e passivos expressivos em dólar, essa tendência pode levar a perdas significativas de renda quando as taxas de câmbio flutuam.

Os economistas sugerem que os desafios da alta dolarização só podem ser enfrentados de maneira abrangente. Isso exige não apenas a garantia da estabilidade de preços e flexibilidade cambial, mas também a estimulação de uma mudança estrutural da economia. Acima de tudo, a confiança em qualquer moeda nacional deve ser restaurada ou instilada para produzir resultados positivos.

Estudos do Fundo Monetário Internacional oferecem evidências de que as políticas monetária e macroprudencial, juntamente com a introdução do regime de metas de inflação, desdimensionaram substancialmente as economias de mercado emergentes na América Latina, Europa e Ásia entre 2000 e 2008. A tendência foi estagnada ou parcialmente revertida nas crises econômicas globais, de 2009 a 2011, mas hoje retorna com força total.

A Rússia, com mais do que seu orçamento estatal dependendo das receitas do petróleo, impulsiona o trem da desdolarização com o presidente Vladimir Putin pedindo que o monopólio do dólar mundial termine. Moscou espera desfrutar da soberania ilimitada e se proteger das sanções dos EUA e da pressão política externa. As autoridades russas estão atualmente trabalhando em um plano de desdolarização que estimularia os pagamentos em outras moedas, bem como transferiria as principais participações do país para a jurisdição russa.

Este ano, Moscou já descarregou mais de US $ 80 bilhões em obrigações de dívida do governo dos EUA, o que equivale a 84% de seus títulos nos Estados Unidos. Este êxodo demonstra que a Rússia é séria para ir além da retórica política e ser um participante proativo.

Os credores: a dívida dos EUA tem aumentado constantemente nos últimos anos; para acabar com o domínio do dólar, a Rússia precisa da ajuda da China

Como o maior exportador de gás e o segundo maior de petróleo do mundo, a Rússia tem a pretensão teórica de desafiar o petrodólar. No entanto, não pode alcançar resultados satisfatórios sozinha.

Na China. Nos últimos anos, Pequim fez progressos significativos no reforço do papel do yuan no comércio e investimento internacionais. O governador do Banco Central da China criticou a dependência mundial do dólar em 2009, e quase uma década depois, durante o Congresso do Partido Comunista Chinês de 2017, o presidente Xi Jinping disse que chegou a hora de a China ocupar o centro do mundo.Isso inclui não apenas promover a globalização e impulsionar a ajuda externa, mas também internacionalizar sua moeda.

Pequim é bastante conservadora em relação ao dumping de ações de seus US $ 1,17 trilhão de títulos da dívida americana em meio a tensões comerciais com os Estados Unidos.Mas os líderes já tomaram várias medidas essenciais para tornar o yuan uma moeda global. O FMI concedeu o status ao yuan como uma moeda de reserva em 2015, acrescentando-o um ano depois aos Direitos Especiais de Saque - um ativo de reserva de câmbio suplementar. Em 2017, a China superou os Estados Unidos para se tornar o maior importador mundial de petróleo bruto, e em março de 2018, a China lançou os primeiros contratos futuros de petróleo bruto, cotados em yuan - um desafio aberto para a ordem de petrodólares.

Os formuladores de políticas em Pequim têm se perguntado cada vez mais por que devemos pagar pelo petróleo em dólares e não pela moeda chinesa. Isso levou à ampliação das trocas de moeda local com vários países. A China já eliminou transações denominadas em dólares americanos do comércio bilateral com o Irã e assinou acordos similares com o Canadá e o Catar. Mas também existem obstáculos à moeda da China. Os mercados de capital do país estão subdesenvolvidos e não estão totalmente acessíveis, enquanto o yuan não pode flutuar livremente, conforme o governo determina a taxa. Também Pequim inicia sua escalada na escala internacional de moedas a partir de um ponto baixo. Os dados da SWIFT indicam que o yuan representa aproximadamente 2% dos pagamentos internacionais, em comparação com uma participação de 40% das transações denominadas em dólar.

A Europa, por sua vez, observa de perto esses desenvolvimentos, mas também age. Em setembro de 2018, o presidente da Comissão Europeia, Jean-Claude Juncker, disse que a Europa deveria fazer mais para promover o euro. Ele descreveu como “absurdo” a situação em que a União Europeia compra 80% de sua energia em dólares, enquanto os Estados Unidos fornecem 2% das matérias-primas exigidas pela Europa. O Banco Central Europeu recentemente trocou € 500 milhões em reservas em dólares dos EUA em títulos do yuan. Reflete tanto a proeminência crescente da China no sistema financeiro global como o estado das relações transatlânticas que nunca foram tão tensas. E quando o ministro das Relações Exteriores da Alemanha, Heiko Maas, pede o abandono do SWIFT, acabando com o domínio dos EUA e estabelecendo um novo sistema de pagamentos independente dos Estados Unidos, pode-se esperar quase que mudanças tectônicas no ambiente monetário global.

O processo de desdolarização apresenta ramificações econômicas internacionais. O quase-monopólio do dólar na esfera de pagamentos e reservas foi desafiado e uma paisagem de moeda mais multipolar e está gradualmente sendo desenvolvido. No entanto, as consequências políticas desses processos podem ser muito mais profundas. Quando a Arábia Saudita decide aceitar o yuan para o petróleo vendido à China, os Estados Unidos - que já são percebidos como voltados para dentro - involuntariamente abrirão espaço político para Pequim ao assumir um papel maior de liderança em todo o mundo.

No futuro previsível, o dólar continuará a ser a fonte dominante de comércio e pagamentos. O guru da moeda  Barry Eichengreen  sugere que a moeda poderia perder seu status elevado dentro de 10 anos. Ele lembra que a mudança da libra esterlina para o dólar do século 20 na escala global foi rápida, e o yuan é um azarão que pode surpreender a todos.

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